A股(gǔ)“股王”耐克品牌和乔丹品牌是什么关系之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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