财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同当年非典为什么神秘结束了时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

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