A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在(zài)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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