钠(nà)电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析(xī)师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超(ch塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗āo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们(men)不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体的客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大(dà)部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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