申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业(yè)，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的(de)科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发(fā)展，市场(chǎng)规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上市公司(sī)业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短(duǎn)期(qī)库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司(sī)的(de)营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部企业营收增速放缓，低(dī)于行业(yè)平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营(yíng)收体量居前的(de)企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资(zī)本(běn)助力(lì)之下(xià)营收快速增长。三是当(dāng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的(de)归母净利润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公(gōng)司得(dé)到了(le)相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基(jī)数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备等(děng)相(xiāng)关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的(de)存货我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是(shì)否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置的企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上(shàng)市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料(liào)等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了与这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企(qǐ)业研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋(qū)势的(de)背景下，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不断(duàn)通过研(yán)发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻(wén)泰(tài)科技(jì)和(hé)海光(guāng)信(xìn)息(xī)，2022年研发费用(yòng)增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高金额(é)。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日